任澤平：復(fù)盤A股三輪大牛市有七大發(fā)現(xiàn)！東升西降和信心牛可期，下半場(chǎng)伴隨板塊輪動(dòng)，平均時(shí)長(zhǎng)12.5個(gè)月，平均漲幅130.25%

　　格隆匯11月7日｜澤平宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)文稱，我們復(fù)盤A股三次大牛市，1999-2001年的519行情、2005-2007年的周期牛、2014-2015年的改革牛和水牛，探尋牛市規(guī)律，為本輪行情演繹提供鏡鑒。復(fù)盤三輪大牛市，有七大發(fā)現(xiàn)：

　　一、A股大牛市啟動(dòng)需要三大條件，政策轉(zhuǎn)向、資金流入、估值低位，最初充滿爭(zhēng)議，伴隨估值逐漸修復(fù)，投資者的熱情被點(diǎn)燃后開啟牛市。

　　二、A股牛市一般經(jīng)歷三個(gè)階段，政策驅(qū)動(dòng)-資金驅(qū)動(dòng)-基本面驅(qū)動(dòng)，牛市啟動(dòng)初期與經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)聯(lián)較小，但牛市的持續(xù)和演繹與經(jīng)濟(jì)基本面有關(guān)。

　　三、三輪大牛市平均持續(xù)時(shí)長(zhǎng)為17.35個(gè)月。

　　四、牛市上半場(chǎng)主要靠政策驅(qū)動(dòng)、情緒驅(qū)動(dòng)、資金驅(qū)動(dòng)，平均時(shí)長(zhǎng)6.3個(gè)月，平均漲幅59.41%，領(lǐng)漲板塊為國(guó)防、金融、周期板塊，普漲為主，快速上行。

　　五、牛市過程中會(huì)經(jīng)歷調(diào)整，進(jìn)行方向的博弈、籌碼的交換。調(diào)整的原因在于市場(chǎng)資金難以保持長(zhǎng)期大流量流入，杠桿工具調(diào)整、政策變化、市場(chǎng)風(fēng)格切換等。但市場(chǎng)調(diào)整也是對(duì)下半場(chǎng)的積淀，調(diào)整越充分，資金儲(chǔ)備越足，下半場(chǎng)漲幅越大。

　　六、牛市下半場(chǎng)主要靠基本面和企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和上市公司利潤(rùn)的反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)迎來戴維斯雙擊——估值提升和盈利增長(zhǎng)同時(shí)發(fā)生，則投資者將紛紛涌入股市，追逐更高的收益，股市徹底瘋狂。下半場(chǎng)伴隨板塊輪動(dòng)，平均時(shí)長(zhǎng)12.5個(gè)月，平均漲幅130.25%，領(lǐng)漲板塊為計(jì)算機(jī)、消費(fèi)等當(dāng)時(shí)概念炒作火熱、政策利好明晰的成長(zhǎng)屬性板塊。

　　七、牛市的終結(jié)，一般源于估值過高、政策轉(zhuǎn)向、沒有增量資金流入、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇證偽等，往往在最瘋狂時(shí)熄火，踩踏式出逃。

　　這一輪牛市因何而啟動(dòng)？本質(zhì)和基本驅(qū)動(dòng)邏輯是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來的“信心�！�。中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力大，只要全力拼經(jīng)濟(jì)，啟動(dòng)新一輪大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激，加強(qiáng)保護(hù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，實(shí)施“債務(wù)大挪移”的宏觀戰(zhàn)略思路，重啟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，則東升西降和信心�？善凇�

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com