近期大盤突破4000點(diǎn)是一個里程碑式的時刻，這也是A股市場歷史上第三次站上這一整數(shù)關(guān)口。不過，本次站上4000點(diǎn)后實(shí)際停留時間較短，據(jù)統(tǒng)計僅有約57分鐘便出現(xiàn)回調(diào)。但這并不意味本輪行情的結(jié)束，更多反映了在關(guān)鍵點(diǎn)位附近多空分歧加劇，屬于正常調(diào)整范疇。待調(diào)整結(jié)束后，市場有望延續(xù)原有節(jié)奏繼續(xù)上攻。從價值投資的角度而言，我們應(yīng)著眼于把握中長期趨勢，不必過度糾結(jié)于短期市場波動。
短期來看，部分漲幅較大的個股出現(xiàn)獲利回吐和調(diào)整屬正常現(xiàn)象。長期來看，決定行情走向的核心因素在于基本面。當(dāng)前，“十四五”規(guī)劃已正式公布，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持，包括聚焦智能制造、低空經(jīng)濟(jì)、芯片半導(dǎo)體、算力算法、深海經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域，以及量子科技、可控核聚變等重要技術(shù)方向。這些領(lǐng)域長期具備上行趨勢，雖然短期可能因漲幅較大出現(xiàn)回調(diào)，但仍具備布局價值。
對于前期已累積較多收益的投資者，可考慮適當(dāng)減倉以規(guī)避短期波動，降低持倉成本，待調(diào)整結(jié)束后再度布局。今年以來，表現(xiàn)突出的科技股被市場稱為“小盤股”；而新能源、有色金屬等板塊則被歸為“中盤股”，近期在去產(chǎn)能、反內(nèi)卷等政策推動下，光伏、儲能等細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勢。相比之下，部分傳統(tǒng)消費(fèi)股及其他傳統(tǒng)板塊受三季度業(yè)績下滑影響，基本面支撐較弱，股價表現(xiàn)相對乏力。
當(dāng)然，在一輪牛市中，各板塊均有望獲得輪動機(jī)會。隨著市場進(jìn)一步深化及更多場外資金入場，預(yù)計明年部分傳統(tǒng)板塊或迎來估值修復(fù)，但上漲幅度可能仍將小于科技股。
總體而言，今年屬于“科技+”行情，特別是“十四五”規(guī)劃所重點(diǎn)扶持的科技方向表現(xiàn)尤為突出。自年初人形機(jī)器人概念大漲以來，本輪科技牛行情有望貫穿整個牛市周期，而不僅限于今年。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型階段，傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力，而新興行業(yè)則呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢，吸引大量資本涌入。參考美股科技股引領(lǐng)的十多年慢牛行情，A股科技板塊的上漲僅持續(xù)一兩年時間，遠(yuǎn)未充分表現(xiàn)。
全球正處于第四次科技革命浪潮中，科技創(chuàng)新板塊代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的未來方向，有望孕育中國版的英偉達(dá)、特斯拉。當(dāng)然，科技行業(yè)也存在“一將功成萬骨枯”的現(xiàn)象，真正具備核心競爭力的科技龍頭企業(yè)仍有較大成長空間，而部分純概念炒作的偽科技股則可能面臨泡沫破裂風(fēng)險。
今年作為牛市第一階段，資金抱團(tuán)科技股的現(xiàn)象較為明顯。由于市場總體資金尚不足以推動所有板塊共同上漲，局部泡沫難以避免。然而，新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展初期出現(xiàn)一定估值泡沫也屬正常，這有助于吸引更多資本進(jìn)入，推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰。今年科技股行情以題材炒作為主，明年則需關(guān)注基本面支撐，后年更要看業(yè)績兌現(xiàn)能力。只有真正具備業(yè)績支撐的科技龍頭，才能成為最終的贏家。
值得一提的是，英偉達(dá)市值突破3萬億美元，成為全球首家達(dá)到這一規(guī)模的上市公司，引發(fā)全球科技界關(guān)注。這也標(biāo)志著人工智能技術(shù)持續(xù)爆發(fā)，市場對高性能GPU算力需求呈指數(shù)級增長。英偉達(dá)股價的飆升不僅反映了市場對AI芯片前景的樂觀預(yù)期，也有望逐步體現(xiàn)在業(yè)績層面。A股中與算力、算法及AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的公司同樣受益，成為今年持續(xù)走強(qiáng)的方向之一。盡管近期出現(xiàn)調(diào)整，但預(yù)計調(diào)整結(jié)束后仍具備進(jìn)一步上行動力。
第四次科技革命將深刻改變?nèi)祟惞ぷ骱蜕罘绞剑斫?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的科技龍頭股有望實(shí)現(xiàn)訂單與業(yè)績的雙重增長，為投資者帶來可觀回報。當(dāng)前建議積極關(guān)注調(diào)整帶來的布局機(jī)會。AI基礎(chǔ)設(shè)施仍處于早期建設(shè)階段，未來仍有大量資本投入該領(lǐng)域，行業(yè)參與者具備顯著的盈利增長潛力。
需注意的是，算力算法的基礎(chǔ)依賴于電力支撐。有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來國家間的競爭本質(zhì)是“算力與電力”的競爭，而算力高度依賴電力保障。我國在電力領(lǐng)域具備顯著優(yōu)勢，無論是核電、水電、火電，還是光伏、風(fēng)電等清潔能源，均擁有較強(qiáng)基礎(chǔ)。近期，我們在釷基熔鹽技術(shù)方面實(shí)現(xiàn)突破，為在內(nèi)陸建設(shè)更多核電站創(chuàng)造了條件；即將啟動的雅江水電工程建成后，發(fā)電量預(yù)計相當(dāng)于三個三峽電站。這些進(jìn)展將極大推動電力設(shè)備需求，為相關(guān)領(lǐng)域帶來新一輪發(fā)展機(jī)遇。
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