“托底”式降息完成？加央行稱利率已大致合適 未來或按兵不動(dòng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周三，加拿大央行連續(xù)第二次降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)隔夜利率下調(diào)至2.25%，為2022年7月以來最低水平。行長(zhǎng)麥克勒姆表示，美國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致的沖擊已帶來“結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折”，削弱加拿大經(jīng)濟(jì)前景，但在當(dāng)前增長(zhǎng)路徑大致符合預(yù)期的情況下，利率大約處于合適水平，無需繼續(xù)放松。

央行同時(shí)大幅下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景給出悲觀判斷。麥克勒姆稱，美加貿(mào)易沖突將長(zhǎng)期存在，其造成的結(jié)構(gòu)性損傷壓制經(jīng)濟(jì)潛力、推高成本，貨幣政策在刺激需求的同時(shí)又要維持低通脹，空間有限�！叭绻�前景出現(xiàn)變化，我們已做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備�！�

決議公布后，加元擴(kuò)大漲幅至1.3915兌1美元，為10月1日以來最強(qiáng)，連續(xù)第三日上漲，加國(guó)國(guó)債收益率全線走升。互換市場(chǎng)對(duì)12月降息預(yù)期從逾3成降至約2成。

央行稱，加征關(guān)稅帶來的供給側(cè)沖擊削弱央行托底能力。“貿(mào)易沖突造成的結(jié)構(gòu)性損害降低經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能并增加成本，限制貨幣政策刺激需求的空間�！闭�策發(fā)布正值加拿大總理卡尼內(nèi)閣即將公布首份預(yù)算案，預(yù)計(jì)將大舉投向基建與重大項(xiàng)目以托住增長(zhǎng)。

麥克勒姆在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)央行“工作永遠(yuǎn)未完結(jié)”，不確定性仍高。被問及何為足以觸發(fā)再行動(dòng)的“重大變化”時(shí)，他稱需看到超越單月數(shù)據(jù)的“證據(jù)積累”，與最新預(yù)測(cè)明顯相左才會(huì)再出手。雖然核心通脹黏在約3%，但“上行動(dòng)能已消散”，一系列指標(biāo)顯示內(nèi)在通脹壓力回落至約2.5%。

央行預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間加拿大經(jīng)濟(jì)處于供給過剩，并下調(diào)2025年下半年增長(zhǎng)預(yù)期至0.75%。麥克勒姆稱，相比1月預(yù)測(cè)，2026年底經(jīng)濟(jì)規(guī)模將小1.5%。此番溝通顯示，決策者仍然抗拒更多刺激，以避免在全球價(jià)格及供應(yīng)鏈再擾之際重燃通脹。

由于美方關(guān)稅前景不明，加拿大央行不再使用情景分析應(yīng)對(duì)不確定性。麥克勒姆稱，“在關(guān)稅已落地且美國(guó)保護(hù)主義固化的情況下，其影響已更清晰，盡管未來關(guān)稅范圍仍不確定。”他同時(shí)強(qiáng)調(diào)預(yù)測(cè)區(qū)間“比平時(shí)更寬”，需對(duì)前景保持“謙卑”。

與1月相比，加拿大央行將2025年增長(zhǎng)預(yù)期從1.8%下調(diào)至1.2%，2026年從1.8%降至1.1%，預(yù)計(jì)2027年略升至1.6%。央行稱，關(guān)稅抬升企業(yè)成本并加劇不確定性，商業(yè)投資因美國(guó)需求轉(zhuǎn)弱將持續(xù)疲軟，消費(fèi)增長(zhǎng)亦因人口增速放緩和就業(yè)疲軟而降溫，人均消費(fèi)2026~2027年均值僅增約1%。

“沒什么值得高興的，我們降息是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)承壓巨大�！奔幽么髧�(guó)家銀行金融董事總經(jīng)理Warren Lovely在電視采訪中表示，地緣風(fēng)險(xiǎn)旋渦不止，“有必要買一點(diǎn)利率保險(xiǎn)”。他稱，“工業(yè)部門正遭遇‘千刀萬剮式’關(guān)稅沖擊，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體需要支持”，“央行或許還沒完”。

目前2.25%的隔夜利率已處于央行評(píng)估的中性利率區(qū)間底部，既不刺激也不壓制經(jīng)濟(jì)。道明銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hencic稱，在當(dāng)前環(huán)境下“暫停是合理的”，但聯(lián)邦預(yù)算可能構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)，若財(cái)政強(qiáng)推支持結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，可能改變中期路徑及央行判斷。

阿爾伯塔中央首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家St-Arnaud則認(rèn)為中性利率可能低于央行估值，進(jìn)一步降息“仍可能需要”。他預(yù)計(jì)雖12月降息仍有可能，但“今日表態(tài)意味著或推遲至2026年初”。央行承認(rèn)貿(mào)易摩擦抬升成本，但因加拿大取消了大部反制關(guān)稅，通脹沖擊弱于此前估計(jì)，預(yù)計(jì)通脹將維持在2%附近至2027年。

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