布局銀行的中期分紅的窗口正在悄然拉開。
9月以來A股銀行中期分紅已經(jīng)開始，并即將在未來2個(gè)月進(jìn)入高潮，作為每年分紅重頭戲的國有銀行將集中在12月進(jìn)行股權(quán)登記，并在2026年1月派發(fā)中期分紅。
從目前A股銀行已經(jīng)宣布的中期分紅方案情況來看，實(shí)施中期分紅銀行的數(shù)量顯著增加、進(jìn)度大幅提前，尤其需要關(guān)注的是城商行的情況，部分城商行在業(yè)績(jī)的支撐下，正在提高分紅。僅11月17日—21日就有4家銀行分紅，除中信銀行（601998.SH)外，均為江浙城商行。
中期分紅呈現(xiàn)三大特征：
數(shù)量增、節(jié)奏快、力度穩(wěn)定
根據(jù)公告，蘇州銀行、杭州銀行、南京銀行和中信銀行，集中在11月17日—21日派發(fā)2025年中期股息，而更大一波A股銀行中期分紅即將在未來2個(gè)月落地。
除了上述4家銀行，早在9月8日開始，已有常熟銀行、民生銀行、蘇農(nóng)銀行、滬農(nóng)商行、長(zhǎng)沙銀行、平安銀行、張家港行和上海銀行8家銀行派發(fā)了中期分紅，其中常熟銀行、長(zhǎng)沙銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行均為首次中期分紅。
而根據(jù)國泰海通證券分析師馬婷婷統(tǒng)計(jì)，截至目前，42家A股上市銀行中已有34家擬定或已實(shí)施中期分紅，較2024年增加10家。這意味著，未來2個(gè)月將有22家銀行派發(fā)中期股息。
同時(shí)從中期分紅實(shí)施進(jìn)度來看，2025年中期分紅節(jié)奏較往年明顯加快。拉開A股銀行中期分紅的是常熟銀行，該行早已于9月8日率先分紅，當(dāng)月共有5家銀行派息。此外，四大行的分紅調(diào)整也尤為引人注目。往年四大行中期派息集中在次年1月進(jìn)行股權(quán)登記，今年提前至12月中旬，這意味著銀行的分紅搶籌行情提前啟動(dòng)。
同時(shí)，從分紅力度上來看，多數(shù)銀行保持穩(wěn)定水平，蘇州銀行、民生銀行等6家銀行分紅率較2024年中期均有所提升。
城商行分紅明顯提升
在已經(jīng)派發(fā)中期分紅的A股中小銀行中，部分銀行分紅比例超過30%，部分城農(nóng)商行也迎來了首次中期分紅，預(yù)期全年分紅金額將較2024年出現(xiàn)大幅提升。
根據(jù)銀行的公告，多家中小銀行，如蘇州銀行、滬農(nóng)商行、上海銀行和南京銀行2025年中期現(xiàn)金分紅比例超過30%。其中上海銀行中期分紅比例從2024年的30.67%提高至32.22%。
城農(nóng)商行方面，4家城農(nóng)商行今年首次派發(fā)中期分紅。在這4家城農(nóng)商行中，有3家是江蘇省的上市銀行，為常熟銀行、蘇農(nóng)銀行和張家港行。常熟銀行（601128.SH）2025年中期分紅現(xiàn)金分紅比例為25.27%，這一比例大幅超過2024年年末的19.77%，若年末等比例現(xiàn)金分紅，2025年該行現(xiàn)金分紅比例將大幅超過2024年。蘇農(nóng)銀行中期分紅比例為15.42%，低于2024年年末的16.98%。需要注意的是，該行已經(jīng)固定每股派息金額多年，但是隨著盈利的增長(zhǎng)，現(xiàn)金分紅比例在持續(xù)走低，且這一趨勢(shì)已經(jīng)多次被投資人在不同平臺(tái)提問過。不過，截至目前該行并未對(duì)年末分紅比例有所披露，是否提高仍有不確定性。
中小銀行尤其是城商行提高分紅的背后是其業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)優(yōu)化。
截至2025年第三季度，不同類型銀行板塊的表現(xiàn)中，城商行無疑是最大亮點(diǎn)。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度城商行總資產(chǎn)、總負(fù)債增速分別達(dá)到10.6%和10.9%，不僅位居各類銀行首位，還較一、二季度持續(xù)提速，大幅高于商業(yè)銀行整體8.8%和9%的增速水平。
在盈利端，城商行也表現(xiàn)出色。根據(jù)興業(yè)銀行分析師陳紹興的計(jì)算，2025年前三季度城商行凈利潤(rùn)同比增速回正至1.7%，盡管低于國有大行的2.3%，但是大幅高于股份行和中商行的-2.1%和-7.3%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。
在備受關(guān)注的凈息差方面，城商行也率先實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)的目標(biāo)。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)，城商行的凈息差已連續(xù)三個(gè)季度維持在1.37%的水平，成為率先實(shí)現(xiàn)息差企穩(wěn)的板塊之一。
股份行和城商行2025年中期分紅比例也出現(xiàn)了提升。根據(jù)馬婷婷統(tǒng)計(jì)，蘇州銀行、民生銀行、上海銀行、杭州銀行、華夏銀行、中信銀行6家銀行的2025年中期現(xiàn)金分紅比例分別較2024年中期提高了4.5個(gè)百分點(diǎn)、2.5個(gè)百分點(diǎn)、1.5個(gè)百分點(diǎn)、1.4個(gè)百分點(diǎn)、1.1個(gè)百分點(diǎn)、0.9個(gè)百分點(diǎn)至30%、27.9%、32.2%、23.6%、13.9%、28.7%。
但馬婷婷同時(shí)提醒，從2024年數(shù)據(jù)觀察，不少銀行中期分紅率與年度累計(jì)分紅率有明顯差異，且24家銀行中有15家第二筆現(xiàn)金分紅金額高于中期，故最終分紅情況仍以年報(bào)為準(zhǔn)。
銀行中期分紅搶籌行情拉開
過去兩年來“高股息”一直是投資銀行板塊的熱門詞。
10月中旬以來，A股銀行板塊指數(shù)繼續(xù)上漲，包括工商銀行等多家銀行股價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，自9月8日中期派息以來到11月20日，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行分別上漲了13.04%、11.78%和11.16%。
國信證券分析師王劍表示，近期銀行板塊的上漲行情是投資風(fēng)格變化驅(qū)動(dòng)的，中期分紅是催化因素之一。
從資金層面上來看，保險(xiǎn)資金大概率仍將是年底至明年初銀行板塊增量資金的主要來源，從而推動(dòng)銀行板塊繼續(xù)上漲。當(dāng)前正值保險(xiǎn)開門紅，非標(biāo)等存量資產(chǎn)大量到期加劇了“資產(chǎn)荒”，低利率環(huán)境下穩(wěn)健的銀行股對(duì)保險(xiǎn)資金仍有很強(qiáng)的吸引力。
國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年三季度，保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用規(guī)模突破37萬億元，三季度單季凈增超過萬億，較年初增加12.6%，環(huán)比增加3.4%。更重要的是從保險(xiǎn)資金的配置方向來看，也出現(xiàn)了新的趨勢(shì)。
根據(jù)招商證券分析師鄭積沙的統(tǒng)計(jì)，2025年第三季度，保險(xiǎn)資金對(duì)債券的投資占比自2022年以來首次出現(xiàn)下滑，與此同時(shí)，股票占比突破兩位數(shù)，再創(chuàng)新高。截至三季度末，人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票余額為3.62萬億元，前三季度凈增加1.19萬億元，其中第三季度單季凈增加5525億元，占比進(jìn)一步提升至10%，首次突破兩位數(shù)水平；證券投資基金余額為1.97萬億元，占比小幅回升至5.5%；長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為2.84萬億元，占比7.9%基本穩(wěn)定。
與此同時(shí)，從保險(xiǎn)資金三季度股票投資的板塊方向來看，銀行板塊仍是重點(diǎn)加倉方向。
鄭積沙根據(jù)Wind對(duì)保險(xiǎn)公司A股重倉流通股統(tǒng)計(jì)，截至三季度末險(xiǎn)資在A股持倉中，銀行板塊占比高達(dá)51.6%，環(huán)比提升6.1個(gè)百分點(diǎn)，是占比最高且提升幅度最大的行業(yè)。險(xiǎn)資重倉的前十大流通股中，農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行等銀行股占據(jù)五席，平均股息率達(dá)4.3%，凸顯了銀行股對(duì)穩(wěn)健資金的吸引力。
王劍指出，盡管10月中旬以來大行累計(jì)漲幅已經(jīng)與2024年接近，但是由于啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)格差異較大，中期分紅搶籌行情大概率將延續(xù)至11月底。隨著12月四大行分紅的集中落地，銀行板塊的配置窗口期仍在持續(xù)。且歷年年底至次年初往往都是銀行板塊較好的投資階段。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）
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