11月27日，安永發(fā)布2025年《中國內(nèi)地和香港IPO市場回顧及展望》報告。報告指出，中國內(nèi)地和香港IPO活動在全球呈現(xiàn)增長態(tài)勢，A股和香港市場全年IPO數(shù)量和籌資額占全球總量的16%和33%。其中，A股市場整體穩(wěn)中有進，港交所以全年360億美元融資額躍居全球交易所榜首。
全球市場中，IPO數(shù)量與去年基本持平，但籌資額相比去年增長。中國企業(yè)在全球十大IPO中占據(jù)五席，數(shù)量較2024年有所增長，所屬行業(yè)分布于汽車、礦業(yè)、能源及先進制造。
A股含“科”量提升
2025年，A股IPO市場在穩(wěn)監(jiān)管與優(yōu)結構背景下實現(xiàn)溫和增長，籌資規(guī)模較去年明顯提升。IPO平均籌資額同比增幅超過50%，升至10億元，同時得益于超大型IPO帶動，百億IPO籌資額占比大幅攀升。
此外，在“827”新規(guī)，新“國九條”等政策帶動下，近兩年新股發(fā)行市盈率持續(xù)下滑，逐漸回歸理性，今年達到近五年低點。同時上市首日未出現(xiàn)破發(fā)，平均回報率達253%，至近五年第一位，與2024年持平。
從行業(yè)結構看，工業(yè)、科技與材料行業(yè)列IPO數(shù)量前三位；能源行業(yè)在今年躍升至融資規(guī)模前三。
報告顯示，科技創(chuàng)新成為今年申報企業(yè)的顯著核心特征。對此，安永北京主管合伙人楊淑娟表示：“縱觀過去五年，A股IPO市場完成了從‘規(guī)模擴張’向‘質量優(yōu)先’的轉型。在經(jīng)歷2021年高位運行后，市場通過階段性調整實現(xiàn)了結構優(yōu)化，標志著已進入一個更加成熟的發(fā)展階段。今年，A股IPO的新股發(fā)行數(shù)量與融資規(guī)模均同比增長，但其核心已從過去的數(shù)量驅動，全面轉向以科技創(chuàng)新為核心導向、以制度包容性為支撐的高質量發(fā)展新范式�！�
內(nèi)地企業(yè)主導香港IPO市場
2025年，港股IPO市場迎來強勢復蘇，IPO籌資額時隔四年再度突破2000億港元，重回近五年第二高峰。港交所并以全球第一位的融資規(guī)模超越紐約、印度國家和孟買、納斯達克證券交易所。大型IPO項目上市成為推動港股崛起的關鍵因素，其中來自內(nèi)地的A+H及A拆H企業(yè)貢獻突出，全年預計超過20家A股公司在港首發(fā)上市，合計募資超過1700億港元。
同時，大型IPO密集釋放助推平均融資規(guī)模較去年增長137%，達到近五年來第二高位。十大IPO籌資額中，工業(yè)與零售消費行業(yè)占主流，主要為新能源汽車與電池、先進制造等熱門賽道。
安永大中華區(qū)上市服務主管合伙人何兆烽表示：“當前，內(nèi)地與香港資本市場已進入互補發(fā)展階段，兩地市場協(xié)同發(fā)力、共同服務國家戰(zhàn)略全局。上半年國際資本持續(xù)涌入香港市場，南下資金加速流入，推動港股投資者結構從‘外資主導’轉向‘內(nèi)外資雙輪驅動’。雖然面臨階段性震蕩，但港股整體呈現(xiàn)上行趨勢，并在龍頭企業(yè)、市場政策、外部環(huán)境多重作用下實現(xiàn)規(guī)模增長與結構升級。”
行業(yè)結構上，新消費與硬科技成為推動港股上市活動的“雙引擎”�！翱破髮＞�”等政策落地，為更多高潛力科技企業(yè)提供了快速上市通道。
港股IPO市場方面，報告預測將保持熱度，但增長節(jié)奏趨于穩(wěn)健，呈現(xiàn)結構性深化特征。在上市主體方面，A+H模式預計持續(xù)火熱，同時中概股回歸與特�？萍脊緦⒐餐瑯嫵芍匾纳鲜衼碓�。港交所持續(xù)推進上市制度優(yōu)化，進一步加強香港證券市場的整體效率及競爭力。南向資金預計保持穩(wěn)定凈流入。
針對擬上市企業(yè)，何兆烽建議“企業(yè)主動擁抱科技，構建面向未來的業(yè)財治理體系。面對企業(yè)財務數(shù)據(jù)收集繁瑣、外部監(jiān)管審核趨嚴等風險，企業(yè)應考慮業(yè)財一體化系統(tǒng)建設，將打通業(yè)務與財務數(shù)據(jù)流作為IPO籌備的優(yōu)先事項，從根本上確保數(shù)據(jù)同源、同步與流程透明。并且構建可追溯的數(shù)據(jù)證據(jù)鏈，加強數(shù)字化轉型和智能財務建設，主動向投資者展示數(shù)智化治理能力�！�
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